En el trading de opciones, los traders se exponen a menudo a la denominada volatilidad. En concreto, se enfrentan a la volatilidad implícita (IV), un término que puedes encontrar en la página de trading de opciones de Bybit. Este artículo ofrece una visión global completa de la volatilidad implícita para que puedas comprender mejor la volatilidad futura del precio subyacente y utilizar la volatilidad implícita para hacer trading de opciones.

La volatilidad implícita es crucial para la fijación de precios de las opciones y puede considerarse otra forma de marcar los precios en un contrato de opciones. En el trading de opciones, la predicción de la IV tendrá un impacto directo en tus beneficios y pérdidas.

 

 

Conceptos básicos: HV e IV

La volatilidad histórica (HV) de un activo subyacente se puede utilizar para analizar su volatilidad a lo largo de un período de tiempo.

La volatilidad implícita (IV) permite predecir posibles fluctuaciones en el precio de un activo subyacente. La volatilidad implícita indica cómo perciben los traders del mercado de opciones la volatilidad de un activo subyacente.

Ten en cuenta que tanto la HV como la IV se muestran a los traders como una tasa anualizada.

 

 

 

Cómo afecta la IV a los precios de las opciones

Los precios de las opciones, conocidas como primas, se componen de la suma de in-the-money (valor intrínseco) y out-of-the-money (valor del tiempo). El componente in-the-money (ITM) es igual al valor de ejercicio de la opción, que solo está relacionado con el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción, y no se ve afectado por las griegas de las opciones.

Por lo tanto, el efecto de la IV en los precios de las opciones se refleja en la posición out-of-the-money (OTM) de la opción.

El impacto de la IV en los precios de las opciones se puede cuantificar con vega, que indica cuánto cambiará el precio de una opción por cada 1% de cambio en la IV del activo subyacente. 

 

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Opciones Griegas

Suponiendo que todos los demás factores se mantienen inalterados, cuanto mayor sea la IV de una opción, mayor será la probabilidad de que exista volatilidad futura para el activo subyacente y mayor será el precio de la opción.

 

Ejemplo

Supongamos que el trader A mantiene la siguiente opción Call en BTC:

• Precio actual de BTC: 20,000 USDT
• Precio de ejercicio: 25,000 USDT

Cuanto mayor sea la fluctuación del precio subyacente, mejor, de modo que la probabilidad de que el precio subyacente supere los 25,000 USDT será más alta.

Si el precio del activo subyacente aumenta, pero el precio de mercado fluctúa menos, es posible que el precio del BTC no exceda los 25,000 USDT en el momento de vencimiento de la opción. En este caso, la opción Call mantenida por el trader A no será rentable y se perderá la prima.

Como comprador de opciones, querrás que el precio del activo subyacente fluctúe lo máximo posible. En cambio, si quieres vender opciones, lo deseable será que el precio de los activos subyacentes sea menos volátil.

Por lo tanto, cuanto más fluctúe el precio subyacente, mayor será la IV de la opción. Esto implica que, por lo general, el mercado predice una mayor probabilidad de que la opción sea rentable y de que su precio sea mayor.

 

 

 

IV y plazo de vencimiento

El efecto de la IV en el precio de las opciones varía en función del plazo de vencimiento de las opciones.

 

Cuanto más tiempo falte hasta el vencimiento de la opción, mayor será el efecto de la IV en su precio. 

 

Por su parte, cuanto menos falte hasta el vencimiento de la opción, menos incertidumbre habrá con respecto a la fluctuación de precios del activo subyacente, ya que estará menos expuesto a la volatilidad. Por ello, el precio de las opciones se fija con una incertidumbre menor.

 

IV y precio de ejercicio 

En términos generales, la IV será menor cuando el precio de ejercicio equivalga al precio del activo subyacente. Cuanta mayor diferencia exista entre el precio de ejercicio y el precio del activo subyacente, mayor será la IV, lo que hará que se forme una curva en forma de arco conocida como “sonrisa de volatilidad”.

 

Existen dos razones principales para que se forme la sonrisa de la volatilidad:

1. Varía la volatilidad del activo subyacente correspondiente a diferentes precios de ejercicio. Para los compradores de opciones, cuanto más difiera el precio de ejercicio de la opción con respecto al precio de mercado actual, mayor será la probabilidad de que el precio del activo subyacente alcance el precio de ejercicio.

2. Desde el punto de vista de la cobertura, existe la posibilidad de que una opción OTM se convierta en una opción ITM debido a que el precio del activo subyacente puede aumentar considerablemente de forma repentina. En este caso, los vendedores de opciones tendrán dificultades para cubrir los riesgos. Para compensar este riesgo, cuanto mayor sea la opción OTM, mayor será la IV de dicha opción.

Esto también implica que las opciones cuyo vencimiento está más próximo tendrán una sonrisa de volatilidad más pronunciada que aquellas opciones con un plazo de vencimiento más amplio. Las opciones cuyo plazo de vencimiento se encuentran muy lejos en el tiempo suelen tener sonrisas de volatilidad más suavizadas.

Otra interpretación de la sonrisa de volatilidad es la del modelo de Black-Scholes, utilizada para la determinación del precio de las opciones, que parte de que la volatilidad del precio del activo subyacente responde a una distribución normal. Sin embargo, la situación real no suele ser la ideal. La probabilidad de que el precio del activo subyacente alcance el precio de ejercicio a menudo es mayor que el valor teórico calculado por el modelo, por lo que la IV también será mayor.

No obstante, la IV de una opción, al igual que su precio, está sujeta a las operaciones de trading entre compradores y vendedores en el mercado de opciones. Las expectativas del mercado en relación con el precio subyacente y la volatilidad, así como el volumen de trading y la posición de una opción, tienen repercusión en la IV. 

Por lo tanto, podemos ver también casos en los que la curva de volatilidad no forma un arco estándar, o en que el punto de IV más bajo difiere del componente ATM, etc.

 

 

 

Evaluación del nivel de IV 

Si la IV representa la predicción del posible cambio de precio del activo subyacente, se producirán sobrevaloraciones e infravaloraciones. Por norma general, si IV > HV, la IV es alta, mientras que si IV < HV, la IV es baja.

El proceso de análisis concreto se detalla a continuación:

Por lo general, utilizamos los precios de un período temporal anterior, como 20 o 60 días, para calcular la volatilidad histórica. 

Puede producirse la situación siguiente: En caso de fluctuaciones grandes y repentinas en el precio de mercado, la HV infravalora la volatilidad actual real (debido al promedio de los datos históricos) y esta es considerablemente menor que la VI.

Si se produce esta situación, podemos utilizar datos intradía y datos de períodos temporales más frecuentes (o más cortos) para medir la volatilidad histórica reciente. Aunque esto puede llevar a una sobrevaloración de la volatilidad del mercado en el futuro, refleja una imagen más realista del coste de la cobertura delta para las opciones en corto.

Así pues, si vemos que la IV ATM de la opción es mayor que la volatilidad histórica a largo plazo y la volatilidad histórica a corto plazo, esto quiere decir que posiblemente se esté sobrevalorando la IV de la opción. Si este es el caso, podemos adoptar determinadas estrategias de opciones para vega corto, como el short straddle. 

Del mismo modo, si la IV de una opción está muy por debajo de su volatilidad histórica a largo plazo y su volatilidad histórica a corto plazo, esto quiere decir que es posible que se haya infravalorado la IV de la opción. Podemos decantarnos por adoptar estrategias para vega largo, como el long straddle.

A continuación, presentamos algunas estrategias de trading de opciones como referencia:

 

 

 

 

Cómo hacer trading de opciones con IV

Solo tienes que seleccionar IV Mode en la página de órdenes de opciones para realizar tu pedido directamente de conforme a la IV. Para obtener más información, visita Cómo comenzar a hacer trading de opciones en Bybit.

 

Ten en cuenta que realizar un pedido en función de la IV, es decir, del precio de tus órdenes, cambiará con el precio del activo subyacente y el plazo de vencimiento de la opción.

 

 

 

 

Conclusión

La IV es un indicador importante que los traders pueden utilizar para valorar si el precio de una opción es razonable. Si crees que la volatilidad futura del precio del activo subyacente es mucho inferior que la IV prevista, puedes optar por acortar la IV, y viceversa.

Al hacer trading con IV, existen ciertas estrategias de trading con volatilidad (mencionadas más arriba) que puedes considerar usar. Como alternativa, puedes considerar la cobertura dinámica de tu delta a la vez que haces trading con IV para mantener tu posición “delta neutro” en todo momento. Esto exige que cuentes con un software de trading que realice este trabajo, así como supervisar de forma continua el cambio del tu valor delta.