Торгуючи опціонами, трейдерам нерідко доводиться мати справу з таким поняттям, як «волатильність». Зокрема, це очікувана волатильність (IV), термін, який ви побачите на сторінці торгівлі опціонами Bybit. У цій статті ми всебічно розповідаємо про очікувану волатильність, щоб ви могли краще розуміти майбутню волатильність ціни базового активу й використовувати її для торгівлі опціонами.

Очікувана волатильність — це надзвичайно важливий показник для опціонів, який може розглядатися як ще один спосіб утворення ціни опціонного контракту. В торгівлі опціонами від прогнозу щодо очікуваної волатильності безпосередньо залежить ваш прибуток і збиток.

 

 

Основні поняття: історична волатильність і очікувана волатильність

Історична волатильність (Historical volatility / HV) базового активу може використовуватися для аналізу його волатильності за певний період часу.

За допомогою очікуваної волатильності можна прогнозувати можливі рухи ціни базового активу. Очікувана волатильність відображає сприйняття трейдерами волатильності на ринку опціонів для базового активу.

Зауважте, що значення історичної волатильності та очікуваної волатильності представляються трейдерам з річною ставкою.

 

 

 

Як очікувана волатильність впливає на ціну опціонів

Ціни опціонів, відомі як премії (преміум), складаються з суми «у межах ціни контракту» (внутрішня) і «за межами ціни контракту» (часове значення). Частина «у межах контракту» (ITM) дорівнює ціні виконання опціону, яка відноситься лише до ціни базового активу й страйк-ціни опціону, і на неї не впливають греки опціонів.

Таким чином очікувана волатильність впливає лише на позицію ціни опціону «за межами ціни контракту» (OTM).

Вплив очікуваної волатильності на ціни опціонів може вимірюватися за допомогою веги, яка вказує, на скільки зміниться ціна опціону на кожен 1% зміни очікуваної волатильності базового активу. 

 

Докладніше

Греки опціонів

При рівності всіх чинників, що більшою є очікувана волатильність опціону, то більшою є ймовірність волатильності базового активу в майбутньому, і вищою буде ціна опціону.

 

Приклад

Припустимо, що трейдер Андрій утримує такий кол-опціон BTC:

• Поточна ціна BTC: 20 000 USDT
• Страйк-ціна: 25 000 USDT

Що більшими є коливання ціни базового активу, то краще, бо вищою є ймовірність руху ціни вище рівня 25 000 USDT.

Якщо ціна базового активу піднімається, а ринкова ціна коливається менше, то можливо, що при закінченні терміну дії опціонів ціна BTC не підніметься вище 25 000 USDT. У цьому випадку кол-опціони у трейдера Андрія не будуть прибутковими, і премія буде втрачена.

Як покупець опціонів, ви хочете, щоб ціна вашого опціону коливалася якомога більше. І навпаки, якщо ви є продавцем опціонів, ви хочете, щоб ціна базового активу була менш волатильною.

Таким чином, що більшим є коливання ціни базового активу, то вищою буде очікувана волатильність опціону. Це означає, що ринок, як правило, прогнозує вищу ймовірність прибутковості опціону і підвищення ціни опціону.

 

 

 

Очікувана волатильність і час завершення терміну дії

Вплив очікуваної волатильності на ціну опціону відрізняється для опціонів з різним часом завершення терміну дії.

 

Що більше часу залишається до завершення терміну дії опціону, то більшим буде вплив очікуваної волатильності на ціну опціону. 

 

Що менше часу залишається до завершення терміну дії опціону, то більшою буде впевненість у русі ціни базового активу, бо волатильність менше впливатиме на неї. Таким чином ціна опціонів визначається з більшою впевненістю.

 

Очікувана волатильність і страйк-ціна 

Як правило, очікувана волатильність буде найменшою, коли страйк-ціна дорівнюватиме ціні базового активу. Що більша різниця між страйк-ціною і ціною базового активу, то вищою буде очікувана волатильність, яка утворює дугоподібну криву, відому як «посмішка волатильності».

 

Є дві основні причини для утворення «посмішки волатильності»:

1. Волатильність базового активу, що відповідає різним страйк-цінам, різниться. Для покупців опціонів, що більше страйк-ціна опціону відхиляється від поточної ринкової ціни, то вищою є ймовірність, що ціна базового активу може досягнути до страйк-ціни.

2. З точки зору хеджування опціон OTM («за межами ціни контракту») може стати ITM («у межах ціни контракту»), бо ціна базового активу може несподівано різко піднятися. У цьому випадку продавцям опціону важко хеджувати свій ризик. Для компенсації цього ризику, що вищим буде опціон OTM, то вищою буде очікувана волатильність для цього опціону.

Це також означає, що опціони з датою закінчення терміну дії, яка настане раніше, матимуть більш виражену «посмішку волатильності», ніж опціони з пізнішою датою завершення терміну дії. Опціони, дата завершення терміну дії яких відбудеться не скоро, мають менш виражену «посмішку волатильності».

Ще одне тлумачення «посмішки волатильності» запропоноване в моделі Блека-Шоулза, яка використовується в утворенні ціни опціону й допускає, що волатильність базового активу повторює нормальний розподіл. Однак насправді ситуація не така ідеальна. Ймовірність, що ціна базового активу досягне страйк-ціни, часто є вищою за теоретичне значення, розраховане моделлю, тому очікувана волатильність також буде вищою.

Проте очікувана волатильність опціону, як і ціна опціону, торгується між покупцями і продавцями на ринку опціонів. Очікувана волатильність залежить як від очікувань ринку щодо ціни базового активу й волатильності, так і від торгового обсягу й позиції опціону. 

Отже, ми також бачимо випадки, коли крива волатильності не утворює звичайну дугу, або найнижча точка очікуваної волатильності відхиляється від частини з ATM (за межами ціни контракту) тощо.

 

 

 

Оцінка рівня очікуваної волатильності 

Якщо очікувана волатильність передбачила можливу зміну ціни базового активу, то будуть присутні переоцінка (завищена вартість) та недооцінка (занижена вартість). Загалом, коли очікувана волатильність більша за історичну волатильність (IV > HV), її значення буде великим, а коли очікувана волатильність менша за історичну (IV < HV), то її значення буде малим.

Процес аналізу відбувається таким чином.

Як правило, для розрахунку історичної волатильності ми використовуємо ціни за минулі періоди, такі як 20 або 60 днів. 

Можлива така ситуація: у випадку несподіваних великих рухів ринкової ціни ми бачимо недооцінку поточної волатильності з точки зору історичної волатильності (HV) (з огляду на середнє значення за минулий період), яка виявилася значно нижчою за очікувану волатильність (IV).

У такому разі для визначення останньої історичної волатильності ми можемо брати дані за внутрішньоденний або ще коротший період. Проте, це може призвести до переоцінювання майбутньої ринкової волатильності. Тим не менш, такий підхід забезпечує реалістичніше відображення вартості дельта-хеджування для коротких позицій в опціонах.

Таким чином, коли ми бачимо, що частина ATM («за межами ціни контракту») опціону вища за його історичну волатильність за тривалий період і вища за його історичну волатильність за короткий період, то це значить, що очікувана волатильність опціону, швидше за все, буде переоцінена. У такому разі ми можемо розглянути опціонні стратегії короткої веги, наприклад, короткий стредл. 

Відповідним чином, якщо очікувана волатильність опціону значно нижча за його історичну волатильність за тривалий період, а також нижча за історичну волатильність за короткий період, це означає, що очікувана волатильність опціону може бути недооцінена. Тоді ми можемо розглянути опціонні стратегії довгої веги, такі як довгий стредл.

Ось декілька стратегій торгівлі опціонами для довідки.

 

 

 

 

Торгівля опціонами з очікуваною волатильністю (IV)

Вам лише потрібно вибрати на сторінці опціонних ордерів режим IV, щоб розмістити ордер безпосередньо згідно з IV. Додаткову інформацію можна отримати у статті Як почати торгівлю опціонами на Bybit.

 

Зауважте, що розміщення ордера на основі очікуваної волатильності (тобто ваша ціна ордера) змінюватиметься разом зі зміною ціни базового активу і з наближенням часу закінчення терміну дії опціону.

 

 

 

 

Висновок

Очікувана волатильність є важливим індикатором, за допомогою якого трейдери оцінюють обґрунтованість ціни опціону. Якщо ви вважаєте, що майбутня волатильність ціни базового активу буде значно нижчою за очікувану волатильність, ви можете вибрати шорт для очікуваної волатильності, і навпаки.

Під час торгівлі з очікуваною волатильністю Ви можете розглянути поширені стратегії торгівлі при волатильності (зазначені вище). Крім того, ви також можете вибрати динамічне хеджування вашої дельти, поки торгівля з огляду на очікувану волатильність увесь час зберігатиме вашу позицію «дельта-нейтральною». Для цього вам потрібно мати відповідне програмне забезпечення з функцією відстежування зміни вашого значення дельти.