На ринку опціонів існує два основних типи інвесторів: спекулянти та маркетмейкери. Для отримання прибутків вони використовують різні способи торгівлі. 

 

Спекулянти — це, як правило, інвестори, які купують та продають один опціон або створюють на ринку торгову стратегію з кількох опціонів, виступають у ролі спекулянтів. Спекулянти отримують прибуток, успішно передбачаючи зміну ціни базового активу протягом певного періоду часу в майбутньому; сюди також входить збільшення або зменшення ціни базового активу або очікуваної волатильності (IV) опціону. 

Маркетмейкери, як правило, є великими фінансовими установами, які за контрактом погодилися надавати ліквідність (тобто надавати як попити, так і пропозиції) ринку, постійно купуючи та водночас продаючи опціони. 

 

Оскільки опціони для базового активу зазвичай мають кілька дат закінчення терміну дії, кожна така дата надає трейдерам кілька варіантів страйк-ціни, і кожна страйк-ціна відповідає кол-опціону та пут-опціону. Тому маркетмейкерам необхідно одночасно котирувати велику кількість опціонів, які також забезпечують ліквідність ринку. Цей тип ринкових операцій часто потребує високої стійкості до ризику, а також великої фінансової підтримки, саме тому маркетмейкерами, як правило, є великі фінансові установи.

 

На відміну від спекулянтів, маркетмейкери отримують прибуток від спреду між пропозиціями та попитами опціону. Цінову різницю між середньою ціною та попитом-пропозицією можна розглядати як винагороду для маркетмейкерів за надання послуг ліквідності на ринку. 

 

Через відмінності, описані вище, спекулянти та маркетмейкери по-різному сприймають ринкові ціни. Спекулянти, як правило, шукають більший прибуток між купівлею та продажем в одній угоді, тоді як маркетмейкерів більше цікавить те, як отримати прибуток від спреду попита-пропозиції, наприклад, на невеликій різниці між цінами попиту та пропозиції за великої кількості угод. 

 

Маркетмейкерам часто доводиться керувати складними та великими позиціями, особливо на ринку опціонів, що також робить маркетмейкерів більш чутливими до ціни, ніж спекулянтів. 

 

 

Ціноутворення опціонів

На справжньому інвестиційному ринку різні типи інвесторів не завжди виконують одну й ту саму роль. Роблячи котирування, маркетмейкери не лише враховуватимуть ціну базового активу та ринкову волатильність, а й свої власні позиції та оцінку ринкових рухів. На бичачому та ведмежому ринках маркетмейкери пасивно утримують позиції, які протистоять поточним ринковим тенденціям, тому що їм потрібно одночасно розміщувати ордери на купівлю та продаж. Наприклад, на бичачому ринку котирування маркетмейкерів можуть бути значно спотворені, це сприяє підвищенню цін попиту для кол-опціонів і зниженню пропозицій для пут-опціонів.

 

Як бачите, між спекулянтами та маркетмейкерами існують певні конкурентні відносини. Ціна опціонів, в кінцевому підсумку, формуватиметься завдяки взаємодії різноманітних факторів різних учасників ринку.

 

Підказка

Щоб дізнатися більше про торгівлю опціонами та точніше оцінити торгові можливості, зверніться до статті «Знайомство з очікуваною волатильністю (IV)  та  USDC опціонами».