期權市場中主要有兩類投資者，即投機者和做市商，他們使用不同的交易方式以賺取利潤。

 

投機者：一般來說，投機者是指在市場上買賣單一期權或創建包含多個期權的交易策略的投資者。投機者通過成功預測標的資產價格在未來一段時間內的變動來獲利，包括標的資產價格漲跌或期權隱含波動率 (IV)。

做市商：做市商通常為大型金融機構，它們根據合同約定，通過不間斷地同時買入和賣出期權向市場提供流動性（即提供買入價和賣出價）。

 

由於標的資產期權通常設有多個到期日，每個到期日為交易者提供多個行權價格可選，而每個行權價格又對應一個看漲期權和一個看跌期權。因此，做市商需要同時針對大量期權進行報價，此舉也為市場提供了流動性。此種市場運作方式往往需要強大的風險承受能力與海量資金支持，因此做市商往往為大型金融機構。

 

與投機者不同的是，做市商從期權的買賣價差中獲利。中間價與買賣報價之間的價差可視為對做市商向市場提供流動性服務的獎勵。

 

受上述差異影響，投機者和做市商對市場價格的敏感度不同。投機者傾向於從單筆交易的買賣行為中獲利，而做市商則更關注如何從買賣價差中獲利，例如通過大量交易中買賣價格之間的微小差異獲利。

 

因此，做市商往往需要管理複雜而龐大的頭寸，尤其在期權市場中，這也使得做市商對價格的敏感度較投機者更高。

 

 

期權定價

在實際的投資市場中，不同類型的投資者並不總是扮演着單一角色。做市商在報價時，不僅會考慮標的資產價格和市場波動性，也會考慮其自身的持倉量和對市場走勢的評估。在牛市和熊市中，由於做市商需要同時下達買入訂單和賣出訂單，它們往往會被動地持有與當前市場趨勢相反的頭寸。例如，在牛市中，做市商的報價可能會嚴重扭曲，導致看漲期權的要價更高，而看跌期權的出價更低。

 

綜上所述，投機者和做市商之間存在着某種競爭關係。期權價格最終將由不同市場參与者的各種因素相互作用而形成。

 

提示

如需詳細了解期權交易，更精準地評估交易機會，敬請參閱《隱含波動率 (IV) 介紹》與《USDC 期權介紹》。